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恭贺新春
时序更替 ,华章日新。当新年的曙光照亮前行之路,我们告别了2025年,迎来了“十五五 ”夯实基础、全面发力的关键起步之年 。值此辞旧迎新之际 ,很高兴能在《证券市场周刊》和大家交流一下我们对市场的观点和看法,展望2026年中国经济与资本市场的发展脉络,探寻时代浪潮中的投资机遇,共赴新一年的成长。
2025年 ,中国经济在复杂多变的内外环境中展现出强劲韧性,资本市场也书写了稳健上行的篇章。这一年,上证指数站上4000点 ,A股总市值 、成交额、融资余额等多项指标连创纪录,上市公司分红规模稳步提升,市场资金生态持续改善 ,赚钱效应激活了居民资金入市动力,也印证了中国经济与资本市场的深厚潜力 。
展望2026年,我们认为这是机遇与挑战并存、变革与成长共生的一年——从宏观态势看 ,是“十五五”夯实基础 、全面发力的起步之年;从经济结构看,是创新育新之年;从增长动力看,是提振内需之年;从政策空间看 ,是财政与货币政策“双宽松”之年;从风险挑战看,是风险收敛之年。多重积极因素共振,将推动中国经济延续稳健复苏态势,为资本市场高质量发展筑牢根基。
宏观经济层面 ,我国经济增长的内生动能正在深刻重构,向科技创新育新重构,向现代产业体系重构 ,向强大的国内市场重构,向人力资源开发重构 。预计2026年GDP全年目标为5%。主要有五大亮点支撑:一是关税冲击边际缓和,中美将进入战术性博弈降温、结构性博弈不改的相对稳定期。外需拖累有望减轻 ,出口保持韧性。二是科技创新加快突破,产业升级持续提速 。科技创新将从研发端逐步向市场端扩散,带动制造业投资、企业盈利整体提升。三是提振消费政策加力 ,将继续围绕扩大服务消费供给、优化个税与社保政策 、以旧换新和消费券等定向措施,形成合力。四是价格走向温和修复,名义增长环境改善 。随着供给出清、需求回暖 ,CPI有望回升至0.5%以上,PPI降幅继续收窄。五是新基建加快推进,重大工程有望迎来集中落地,形成第二投资曲线 ,为增长提供中期支撑。
资本市场层面,在深刻重构的背景下,我国各主要大类资产的“定价锚 ”和“价格体系” ,也必然发生深刻的切换 。“定价锚”将更多地转向锚定自立自强的内生成长动能,“价格体系 ”也将更多地反映人民币定价体系中的稳健安全与长期成长属性。这一“增长动能重构”与“大类资产换锚”的过程,与多数社会经济的发展变化规律相似 ,或许不是一蹴而就、直线达成的,但将是螺旋式地上升 、波浪式地前进的。2026年A股将延续“慢牛”格局,市场中枢逐步上移 ,呈现“震荡上行、结构分化、基本面主导 ”的特征 。
我们认为,A股 、港股的新崛起蕴含“新四牛”逻辑,为市场上行提供强劲动力:一是资金流入牛。从境内资金看 ,证监会等部门鼓励以社保和保险资金为代表的中长期资金入市,中国居民正在从实物资产的配置,逐渐向金融资产的配置转变,非银机构存款连续多月上升 ,证券公司交易结算资金接近10年高点。从境外资金来看,美联储降息、美元汇率走软的预期,将整体利好新兴国家资产 。海外资金也正在投资于中国资产回报的稳健、安全 、可持续。二是科技创新牛。中国的科技创新正在持续地取得新进展 ,中国的产业升级正在显著地取得新突破。AI+、算力、云计算 、光模块等新一代信息技术能力的快速发展 。三是制度改革牛。以证监会为代表的监管机构出台了“1+N+X”的一系列政策,A股市场成长生态持续优化,市场上市公司的分红加回购与增持的规模 ,已经超过了IPO规模,市场投融资循环持续畅通完善。四是消费升级牛 。中国人均GDP已经超过1.3万美元,还在快速增长 ,科技品、文化、旅游、体育 、养老等各类消费升级的成长空间巨大。新消费环境活跃,新消费人群成长,以电影“哪吒2 ”、游戏“黑神话?悟空”、文化IP 、黄金饰品等为代表的相关上市公司股价领涨 ,文化和产品出海行销亚洲及全球。
2026年,是充满希望与机遇的一年,也是考验耐心与专业的一年 。中信建投证券研究所将充分发挥智库功能,更好地服务党和国家工作大局;深入实施“研究+”行动 ,更好地服务集团和公司业务发展;坚持回归研究本源,更好提升投研服务质量;加快打造一流数智投研平台,更好实现内外双向赋能。
新岁启封 ,笃行不怠。愿我们都能保持理性与坚定,把握时代赋予的机遇,在资本市场的浪潮中稳步前行 ,既能收获投资的回报,也能见证中国经济与资本市场的蓬勃发展 。最后,衷心祝愿《证券市场周刊》在新的一年里 ,继续深耕资本市场,传递专业声音;祝愿各位读者、投资者朋友新年顺遂,阖家安康 ,投资顺利!
(本文已刊于2月14日出版的《证券市场周刊》。嘉宾观点仅代表个人,不代表周刊立场。)
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